Durante el mes de junio visité New York con motivo de una conferencia de John C Bogle, fundador y antiguo Chairman de la compañia Vanguard una de las entidades de fondos mas importantes y lideres de este mercado.
Hoy, ya retirado del dia a dia en la direccion de esta compañia se dedica a escribir, dar conferencias defendiendo sus principios que resumiria sencillamente como el de proteger los intereses del inversor y junto a esto la defensa de los fondos indexados que el fundó hace aproximadamente 27 años.
Es interesante oir sus comentarios viejos y siempre nuevos. Tratare de recordar algunas de sus ideas de aquel dia junto a mis comentarios.
La idea de productos indexados que nacio con él en el año 1974 han sido en estos años un exito importante y un beneficio extraordinario para el inversor. Los fondos gestionados activamente suelen tener por esta razón gastos internos altos.
Aproximadamente entre 1.50-2.00% anual en gastos que repercuten en el valor liquidativo del mismo. Este gasto oculto pues aunque el inversor es informado, no ve la deduccion como en una cuenta bancaria, repercute en le precio y en el rendimiento de la inversión.
Con la creación de los fondos indexados la labor del gestor desaparece y el fondo sigue la composición del indice determinado que generalmente una computadora realiza. Esto implica que los fondos indexados tienen menor gasto que representa un beneficio importante para el inversor (0.25 % aproximadamente es el gasto).
Una de las quejas de John Bogle es que muchas empresas de fondos en la busqueda de mayores beneficios propios estan consiguiendo una cuota del mercado que les favorece en contra de los intereses del inversor que esta siendo manipulado por las grandes empresas y sus intereses. El crecimiento de la industria de los fondos de inversión ha sido en los ultimos 50 años impresionante de 2.5 billones a 7 trillones de dolares americanos hoy.
Los gastos internos de los fondos, antes indicados se ha duplicado a un promedio aproximado del 1.60%. La rotación de los activos en los fondos ha pasado de 15.00% a un 100.00% y como consecuencia los gastos escondidos de este enorme volumen de transacciones implia por lo menos 0.70 % anualmente.
Si se añaden varios gastos administrativos y miscellaneos puede hacer llegar estos gastos a un 2.50-3.00% de la inversion. Bogle dice que en los ultimos 20 años el mercado ha dado un promedio de un 15.00% anual.
Si a este dato se le deduce ese 2.50% de gastos y el 2.50% de impuestos el rendimiento real es de un 10.00% que si se analiza el efecto a traves de los años(compounding) hace que las perdidas del inversor sean muy significativas.
Es fundamental invertir con gastos bajos si se desea en el tiempo crecer en las inversiones.Este es el mensaje de John Bogle que se ha convertido en un Robin Hood financiero defensor del inversor contra las grandes casas de inversion y sus abusos.
Otras realidades que hacen del inversor una victima es que la industria se ha movido de una direccion de inversion a una de marketing. Nuevos fondos son creados continuamente sin una razon racional excepto siguiendo la moda que se piensa existe en el mercado. Como consecuencia el numero de fondos que fracasan es muy alto. Hace 40 años solo el 12.00% de los nuevos fondos fracasaban. En los años 90 55.00% de los nuevos fondos terminaron en fracaso.
Los resultados del pasado con promocionados fuertemente a pesar de que no indican futuro performance. Recuerdo en los ultimos años de la decada 99-2000 cuando el boom de la tecnologia estaba en su punto mas alto nacieron 100 fondos tecnologicos, y 31 de internet. 270 billones de dolares saltaron de inversiones de valor(hoy el sector de moda) a esta tecnologia antes de la explosión de la burbuja.
Todo esto no es beneficioso para el inversor que sigue ciegamente a los impulsos que la prensa, los anuncios y es empujado en direcciones diversas sin horizonte ni direccion sino saltos siguiendo a estas empresas que una vez fracasadas no apoyan al pobre inversor.
John Bogle cuando habla de esto defiende la postura de su fundación Vanguard que en contra de la direccion de la industria de subir gastos, rotar activos con beneficios continuos trata de bajar cada vez mas los gastos de los fondos por el creados. El no quiere saber de marketing sino de una inversion a largo plazo, barata para el cliente y beneficiosa como consecuencia.
Bogle en su presentación, larga y llena de contenido, indica de forma contundente que los gastos medios de sus fondos son 0.27% el resto de la industria 1.30%. 5 veces mas alta. Analizando los activos indica que 35.00% son fondos indexados, 33.00% renta fija y 32.00% manejados por gestores. La industria 1.00%, 22.00% y 77.00%.
Como comentario final indicaria que es importante para el inversor en cualquier pais donde viva antes de entrar en el mercado y decidir que comprar ver en el producto ,los gastos internos, medir estos con el riesgo general de la inversión y tomar decisiones muy personales. Nunca se debe dejar las inversiones en manos de vendedores o instituciones que solo buscan al fin y al cabo su beneficio que cobran siempre suba o baje el mercado.
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Juan Manuel Maza
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J.M. Maza