La recesión que existe en todas las economías mundiales es un hecho histórico en los mercados financieros. La globalización de las economías, la unificación de los ciclos ha creado un fenómeno extraordinario donde es difícil encontrar una economía con un autentico crecimiento.
Uno de los estímulos que los gobiernos tienen y usan en estos días es el tipo de interés. Los tipos de interés en general están en los momentos más bajos en décadas. Los tipos de interés bajos ayudan a la inversión, al crecimiento económico. Este hecho esta ocasionando una realidad donde todo inversor, todo ahorrador queda afectado profundamente.
Hace unos días se produjo un hecho que va a transformar profundamente el sector de los bonos y de la renta fija en Estados Unidos. Este ha sido la desaparición del bono de 30 años. Esta letra del tesoro ha sido punto de referencia para muchas operaciones económicas y de financiación. Esta desaparición junto a la décima bajada de tipos del Gobierno Federal creando tipos mas bajos en 40 años es algo muy importante para el consumidor y la economía mundial.
El inversor nunca ha dado una gran importancia al bono de 30 años, pero el mercado de renta fija y el mundo de los bonos y sus fondos de inversión han utilizado este barómetro histórico para organizar los fondos, creación de productos derivados, cupones cero etc.
A niveles prácticos nos encontramos con dos realidades en el consumidor e inversor. Grandes momentos de invertir, de financiarse, de refinanciar las hipotecas, pedir prestamos etc. Para el ahorrador que vive de rentas, el retirado que vive de sus intereses esta situación no puede ser peor. Practicamente no hay rendimiento en las inversiones de renta fija. La inflación y los impuestos están creando una rentabilidad negativa en términos reales.
Los recortes de tipos de interés a corto plazo son actos de la Reserva Federal que domina el corto plazo. El departamento del Tesoro que domina los tipos de interés a largo plazo en los que se basa los créditos hipotecarios al perder el bono de 30 años se ha centrado en el bono a 10 años por lo que los tipos de financiación hipotecaria si van a caer en los próximos meses de forma importante. Esto puede hacer crecer la economía de forma importante.
Los tipos hipotecarios se mueven en la línea de las letras de tesoro de 5 y 10 años porque estos son los periodos normales de mantenimiento de una hipoteca en la población general. El Gobierno Federal en sus bajadas a corto plazo va a influenciar mas poderosamente el bono de 5-10 años haciendo el Fed y Mr Greenspan más poderoso a la hora de estimular la economía en sus cortes de tipos.
La desaparición del bono de 30 años también tiene un efecto positivo en la filosofía monetaria. Es menos necesario para el departamento del Tesoro financiarse a largo por lo que el menor costo puede hacer bajar los déficit presupuestarios del país.
Para el inversor de renta fija son momentos muy tristes. No hay grandes posibilidades. La tendencia es incluso a seguir bajando los tipos en especial si como se espera el crecimiento de la economía en este ultimo trimestre es negativo creando oficialmente una recesión (2 trimestres consecutivos de no crecimiento).
El inversor de renta fija solo puede conseguir con la mayor habilidad posible no perder principal en sus inversiones. Los tipos de fondos de liquidez monetaria están sobre el 1.50%, los bonos a corto plazo no dan mas del 2.00%. Los certificados de deposito están alrededor del 2.50%.
Uno de los productos mas atractivos en estos días es el ibond, una letra del tesoro que paga una cantidad fija del 2.00% aproximadamente mas la tasa de la inflación ajustada cada seis meses y en la actualidad del 3.00% aproximadamente. Existen unos fondos de inversión especializados en estos productos que están subiendo de volumen mas que cualquier otro fondo de renta variable aun con dificultades de atraer nuevo capital.
La opinión general de los asesores de renta fija es el no invertir con un horizonte mayor de 2 años. Los tipos de interés en su futuro ciclo, una vez la economía empiece a reactivarse volverán a subir. Son tiempos de espera de cautela.
Los bonos corporativos que si pagan mas en tipos de interés presentan una calidad crediticia más baja que hace dos años. El riesgo de supervivencia garantiza es alto, en medio de una recensión no hay compañías seguras 100.00%. No obstante con un análisis y búsqueda se pueden encontrar productos de renta fija, bonos corporativos atractivos dadas las circunstancias con rendimientos de 4-5.00%.
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Juan Manuel Maza
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J.M.Maza.com